橡胶供应收缩 关注需求表现

2021-02-19 07:31:53 新浪网  国都期货 赵睿

市场行情:

1月份,天胶价格重心小幅下移,但仍延续区间震荡格局。月初,市场沉浸在新冠肺炎疫苗上市和对疫情乐观预期之中,在泰国爆发洪水的刺激下,胶价短线冲高至万五一线。其后,随着洪水消退、疫苗推进不及预期,以及美国纾困计划遇到阻碍导致市场乐观氛围得到修正,胶价回落进入整理阶段。随后,泰国落叶病引发市场冲高回落,泰政府拟收购天然胶乳20万吨等利多题材引燃多头情绪,胶价再次反弹。

截至1月29日,沪胶主力合约报收14405元/吨,月累计上涨160元/吨,涨幅1.12%。INE20号胶合约报收10660元/吨,月累计上涨0元/吨,涨幅0.00%。

后市展望:

一季度,全球天然橡胶供应季节性下滑,3-4月份将进入全年产量最低阶段。当前,中国、越南及泰国部分地区停割,主产区印度尼西亚和马来西亚受新冠肺炎疫情的影响,供应预计增量有限。2020年产区干旱及洪涝灾害对于新一季橡胶的开割也有不利影响,供应反面预期对盘面有支撑。需求端受全球新冠肺炎疫情的影响较大,料一季度欧美市场需求恢复仍有较大压力,节后海外市场订单或不及预期。国内市场来看,轮胎企业开工率同比去年偏高,有利于原料橡胶去库。汽车行业进入淡季,乘用车市场消费同比增速放缓,但汽车下乡政策仍对汽车消费有一定带动。重卡消费增速同比回落,但基于去年同期低基数,一季度重卡同比表现有望偏强。整体来看,橡胶供应端支撑较为明显,但需求端存在不确定性拖累,关注全球疫情发展,预计二月份橡胶有望偏强震荡,万四附近可择机布局多单,观望万五关口突破,长线以低位建多单为主,关注17000压力位。

一、行情回顾

1月份,天胶价格重心小幅下移,但仍延续区间震荡格局。月初,市场沉浸在新冠肺炎疫苗上市和对疫情乐观预期之中,在泰国爆发洪水的刺激下,胶价短线冲高至万五一线。其后,随着洪水消退、疫苗推进不及预期,以及美国纾困计划遇到阻碍导致市场乐观氛围得到修正,胶价回落进入整理阶段。随后,泰国落叶病引发市场冲高回落,泰政府拟收购天然胶乳20万吨等利多题材引燃多头情绪,胶价再次反弹。

截至1月29日,沪胶主力合约报收14405元/吨,月累计上涨160元/吨,涨幅1.12%。INE20号胶合约报收10660元/吨,月累计上涨0元/吨,涨幅0.00%。

现货市场来看,泰国合艾胶价呈下行趋势,马来西亚胶水相对坚挺,国内成品胶上涨。截至1月29日,泰国合艾胶价52.80泰铢/千克,月累计#N/A泰铢/千克,跌幅#N/A。马来西亚半岛杯胶#N/A美元/吨,月累计上涨#N/A美元/吨,涨幅#N/A。美金胶价格下跌,截至1月29日,STR20报价1623美元/吨,月累计涨幅5.70%;保税区SMR20报价1605美元/吨,月累计涨幅5.94%;保税区SIR20报价1580美元/吨,月累计涨幅5.69%。国内市场价格上涨,截至1月29日,云南国营全乳胶13750元/吨,月累计涨幅5.36%;泰国RSS3报价20350元/吨,月累计涨幅10.90%;越南3L报价13250元/吨,月累计涨幅3.11%。

图1 沪胶主力合约

数据来源:Wind、国都期货研究所

图2 日胶活跃合约

数据来源:Wind、国都期货研究所

图3 上期能源交易中心20号橡胶期货

数据来源:Wind、国都期货研究所

图4 新加坡主力合约

数据来源:Wind、国都期货研究所

图5 RU-INE20

数据来源:Wind、国都期货研究所

图6 RU-泰混

数据来源:Wind、国都期货研究所

图7 RU-越南3L

数据来源:Wind、国都期货研究所

图8 合艾胶水

数据来源:Wind、国都期货研究所

图9 马来西亚杯胶

数据来源:Wind、国都期货研究所

图10 上海现货价格

数据来源:Wind、国都期货研究所

图11 保税区库提价

数据来源:Wind、国都期货研究所

图12 RU09-05

数据来源:Wind、国都期货研究所

二、基本面分析

(一)全球陆续进入停割期,橡胶供应收缩

2020年全年,全球天然橡胶减产8.21%。其中,泰国减产8.21%、印度尼西亚减产12.62%、马来西亚减产13.79%、中国减产11.41%。2021年1月份,泰国南部遭受洪灾,南部出现落叶病,产量仍有减少预期。印度尼西亚、马来西亚疫情继续恶化,冲击当地企业采购和加工热情,产量也存在收缩的预期。

进入2月份,中国、越南停割,泰国从北到南陆续停割,全球天胶供应将逐渐进入最低阶段。

图13 泰国1月降雨量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图14 泰国1981-2010年30年平均降雨量水平

数据来源:Wind、国都期货研究所

图15 东南亚降雨量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图16 厄尔尼诺指数与南方涛动指数

数据来源:Wind、国都期货研究所

(二)全球新冠肺炎疫情持续恶化,东南亚割胶受到限制

全球新冠肺炎持续恶化,1月份,全球新冠肺炎确诊病例已经突破1亿人,美国及欧洲国家新增确诊病例数仍然维持在高位,印度疫情出现好转,新增确诊病例数呈下滑趋势。印度尼西亚、马来西亚仍在持续攀升,限制国内割胶和出口。

整体来看,橡胶供应端受到疫情的限制,存现缩量的预期,同时,欧美消费市场需求也受到疫情的影响,对需求的恢复不可过分乐观。

图17 泰国橡胶产量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图18 印度尼西亚橡胶产量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图19 马来西亚橡胶产量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图20 越南橡胶产量

数据来源:Wind、国都期货研究所

(三)轮胎企业开工较往年偏高,关注出口市场表现

受节前国内疫情影响,多地倡导就地过节,轮胎企业开工下滑缓慢,处于历史同期高位。数据显示,1月28日,全钢胎开工率66.81,同比提高59.58个百分点;半钢胎开工率64.21,同比提高58.96个百分点。

12月份,轮胎产量8,233.80万条,同比提高13.86%,2020年全年,轮胎产量83,620.00万条,同比下降-0.18%。12月份,轮胎出口4,509.00万条,同比提高-0.22%,1-12月,轮胎出口47,723.00万条,同比下降-4.72%。

2020年四季度,出口市场一方面受到海外疫情恶化带来的需求下滑影响,一方面受到集装箱紧缺导致的运输影响,出口同比增速下滑,一季度,出口市场可能延续下滑趋势。

图21 轮胎企业开工率

数据来源:Wind、国都期货研究所

图22 天然橡胶交易所库存

数据来源:Wind、国都期货研究所

图23 天然橡胶进口

数据来源:Wind、国都期货研究所

图24 轮胎出口

数据来源:Wind、国都期货研究所

图25 汽车销量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图26 重卡和新能源汽车销量

数据来源:Wind、国都期货研究所

图27 汽车库存

数据来源:Wind、国都期货研究所

图28 汽车经销商库存

数据来源:Wind、国都期货研究所

图29 中国物流业景气指数

数据来源:Wind、国都期货研究所

图30 汽车经销商价格指数

数据来源:Wind、国都期货研究所

三、后市展望

一季度,全球天然橡胶供应季节性下滑,3-4月份将进入全年产量最低阶段。当前,中国、越南及泰国部分地区停割,主产区印度尼西亚和马来西亚受新冠肺炎疫情的影响,供应预计增量有限。2020年产区干旱及洪涝灾害对于新一季橡胶的开割也有不利影响,供应反面预期对盘面有支撑。需求端受全球新冠肺炎疫情的影响较大,料一季度欧美市场需求恢复仍有较大压力,节后海外市场订单或不及预期。国内市场来看,轮胎企业开工率同比去年偏高,有利于原料橡胶去库。汽车行业进入淡季,乘用车市场消费同比增速放缓,但汽车下乡政策仍对汽车消费有一定带动。重卡消费增速同比回落,但基于去年同期低基数,一季度重卡同比表现有望偏强。整体来看,橡胶供应端支撑较为明显,但需求端存在不确定性拖累,关注全球疫情发展,预计二月份橡胶有望偏强震荡,万四附近可择机布局多单,观望万五关口突破,长线以低位建多单为主,关注17000压力位。

国都期货 赵睿

(责任编辑:赵鹏 )
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