PVC：回落探底、反弹有望

　　技术上，PVC进入调整，再次寻求支撑，为中级反弹做准备。

　　1.市场表现

　　本周，PVC期市冲高回落，因钢材回落和库存较高所至。技术上，PVC进入调整，再次寻求支撑，为中级反弹做准备。后期，宏观政策的效果会逐渐显现，我们估计：6月下旬将迎来中级反弹，直至8-9月份。

　　今日，PVC主力合约2209收于8573元/吨，周涨幅72元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　煤炭方面，迎峰度夏，用煤旺季，动力煤保持小幅上涨之势；2209合约报870元/吨水平。与此同时，COMEX原油保持稳步上行（最新120美元/桶），因驾车旺季和欧洲试图全面禁止俄原油出口。

　　现货方面，本周华东主流报价大幅回升，至8800元/吨；基差+125元/吨。仓单方面，期货注册仓单量小减至4004手（为2.0万吨）。库存方面，截止6月3日，华东及华南样本仓库总库存30.42万吨；周环比+1.13%；同比+86.86%。库存增加且高于往年水平！按常规，5-8月“去库”会加速。说明什么？需求尚未恢复，因疫情影响。随着长三角区域的复工，其终端消费将有所回暖。

　　PVC开工方面，本周国内PVC行业整体开工负荷略有提升。截止6月9日，PVC整体开工负荷77.97%，环比+0.51%；其中电石法为78.74%，乙烯法为75.1%。据悉，6月份PVC检修装置相对较多，预计检修损失量将达到22万吨，且6月份开工负荷及产量较5月份小幅下降。

　　从供需面看，截至本周四，乌海地区贸易电石出厂价3850-3900元/吨，较上周四价格下跌150元/吨。电石价格下跌，PVC利润增加，成本支撑减弱。另外，PVC企业装置检修偏多，6月份供应量将有所下降；同时，终端下游订单恢复欠佳，补货积极性一般；但后期需求改善是大概率事件。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长设定在5.5%水平。为此，引导国内经济的引擎又重新回到了房产和基建传统行业。据悉，6月份起，上海生产和生活全面有序解封；政府专项债加码；基建房产和汽车政策支持力度空前。可以预见，国家正在加快部署“稳经济一揽子政策”的落地生效。

　　3.结论及策略

　　成本端电石价下行，导致PVC企业检修不足。在需求恢复不佳下，造成库存同比往年增加。未来，市场的主要驱动力来自于：终端需求回升！这将得益于宏观政策效应及“金九”旺季来临。我们估计：中级反弹将于6月下旬开始，并持续至8-9月份。（吉明）