甲醇震荡筑底 或先扬后抑

　　方正中期期货夏聪聪

　　一、甲醇行情综述

　　3月中旬开始，甲醇期货掉头向下，进入调整阶段。甲醇期货在5月份进一步下探后，逐步止跌震荡筑底，呈现区间震荡走势。甲醇期货重心跌破2600关口，最低触及2595，创近四个月新低，盘面继续下杀动能不足，逐步收复至2680一线支撑上方运行。甲醇期价基本在2680-2850区间内波动。甲醇走势略显僵持，多空资金博弈，陷入上下两难局面。临近5月底，期价精准回踩2680支撑位后止跌反抽，重心逐步站稳五日均线支撑，并突破三角形整理形态，上行至震荡区间上沿附近。5月份，甲醇涨幅为4.36%，月K线录得长下影线。

　　二、现货市场表现

　　国内甲醇现货市场弱势调整，价格重心整体下移。甲醇货源供应维持充裕态势，厂家无挺价意向，保证出货为主，出厂报价有所下调，生产企业签单情况一般。下游市场需求未有明显改善，维持刚需采购节奏，持货商降价让利排货，现货市场实际商谈价格松动。市场累库阶段，市场参与者信心不强，高价货源向下传导不畅。沿海与内地价差高位运行，部分货源流向沿海市场，但由于部分区域运输受阻，甲醇厂家整体排货一般。甲醇现货市场实际成交不活跃，下游操作较为谨慎。

　　三、国内供应充裕

　　甲醇产量从3月份开始恢复，且3月份单月产量创近五年新高，行业维持在七成以上，货源供应呈现增加态势。统计数据显示，1-5月份国内甲醇累计生产3185.82万吨，与2021年同期的3127.84万吨相比，窄幅增加1.85%。其中，5月份产量为656.19万吨，与4月份产量相比增加30.03万吨，环比增加4.80%。5月份装置检修减少，损失产量下滑，月度供应量平稳回升。装置检修结束后，甲醇货源将进一步增加，6月份产量有望提升至670万左右。

　　甲醇市场延续外强内弱格局，由于国内市场价格缺乏竞争优势，甲醇进口市场倒挂，利润相对有限。近期国内外市场基差收窄，进口货源成本有所回落，进口量逐步恢复。统计数据显示，1-4月份我国甲醇累计进口373.75万吨，高于去年同期的362.41万吨。2月份进口量出现大幅下滑，创近四年新低，3月份恢复至90万吨以上。4月份进口量进一步增加，超过100万吨，达到114.16万吨，与3月份相比大幅增加18.01%。1-4月份，进口金额为45280.16万美元，进口均价396.62美元/吨。从进口来源国家看，4月份进口货源占比居前前三的是阿曼、中东其他区域和阿联酋。后期抵港船货仍较多，5月份进口量预估在110万吨左右。

　　四、开工维持在高位

　　5月份甲醇行业开工基本维持在七成以上，4月中下旬受到装置检修的影响，开工率略有回升。但5月份装置检修计划不多且停车时间不集中，加之部分前期停车装置恢复运行，甲醇装置运行负荷重回七成以上，最高达到72.14%。统计数据显示，5月份甲醇生产装置平均运行负荷为71.54%，4月份甲醇生产装置平均运行负荷为70.88%，环比提升0.66个百分点。截至5月底，甲醇整体装置开工负荷为72.08，较去年同期下滑3.62个百分点；西北地区开工负荷为83.91%，较去年同期上涨0.08个百分点。虽然西北地区开工负荷上涨，但华北、华中、西南地区开工负荷下滑，甲醇行业开工窄幅回落，维持在七成以上，货源供应维持充裕态势。后期企业检修计划有限，今年春检力度明显减弱。

　　五、国内主要港口库存

　　甲醇港口库存从3月份开始逐步止跌，进入缓慢累库阶段。经过三个月的累库，甲醇港口库存增加至100万吨附近。截至5月底，沿海地区甲醇库存延续回升态势，增加至99.35万吨，环比上涨5.25万吨，高于去年同期水平33.34%，整体可流通货源预估26.9万吨附近。据不完全统计，预计5月底至6月初沿海地区进口船货到港量在59.62万-60万吨。随着进口货源流入增加，甲醇市场进入累库阶段，库存或维持在100万吨以上波动。

　　六、生产成本变化

　　力煤，下同）中长期交易价格的合理区间，其中秦皇岛港下水煤（5500千卡）价格合理区间为每吨570-770元，山西、陕西、蒙西煤炭（5500千卡）出矿环节价格合理区间分别为每吨370-570元、320-520元、260-460元，蒙东煤炭（3500千卡）出矿环节价格合理区间为每吨200-300元，《通知》自5月1日起实施。5月份煤炭市场价格延续区间震荡走势，重心窄幅走高，成本端变动不大。产地市场整体交投良好，港口成交则以下游用户刚需为主。由于在保长协煤发运的背景下，市场资源量不足，随着气温回升加上部分区域疫情封控政策取得一定成效后非电用煤需求不断增强，市场价格稳中偏强。东南沿海地区受疫情和降雨等因素影响，需求恢复缓慢。进入6月，全国各地气温显著回升，沿海地区电力负荷上行，火电出力好转，国内煤炭消费走出低谷。市场受到保供限价政策的影响，煤价预计在合理区间运行，甲醇成本端支撑偏弱。

　　七、下游需求行业

　　甲醇下游市场需求可分为两大部分，一部分是传统需求行业，包括甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸等行业，另外一部分是新兴需求，也就是煤制烯烃行业。随着下游行业发展，下游需求结构也不断调整，煤制烯烃占比稳定在半壁江上以上，而传统需求行业占比则逐步下滑。传统需求行业已面临饱和，进一步发展空间有限。而煤制烯烃经过前几年的集中投产，产能规模逐步扩大，加之对甲醇单耗较高，甲醇需求逐步由煤制烯烃主导。

　　煤制烯烃大部分装置运行平稳，开工率保持在八成以上，存在少量装置停车检修，对整体开工略有影响。5月份烯烃装置平均开工负荷为84.98%，与4月份相比回落2.22个百分点。山东阳煤恒通年产30万吨甲醇制烯烃装置及配套25万吨/年甲醇装置于5月2日如期停车检修，预计6月8-10日左右重启恢复；南京诚志二期60万吨甲醇制烯烃装置停车，重启时间未定，另一期30万吨烯烃装置于5月中旬附近停车检修，计划检修1个月左右。传统需求行业表现不一，进入5月份未有明显改善，除了醋酸开工尚可外，其他均处于低负荷运行态势。二甲醚、醋酸5月份平均开工有所下滑，甲醛、二甲醚开工窄幅回升。

　　八、后期走势预测

　　3月中旬开始，甲醇期货掉头向下，进入调整阶段，5月份进一步下探后，逐步止跌震荡筑底，呈现区间震荡走势。盘面继续下杀动能不足，逐步收复至2680一线支撑上方运行，甲醇期价基本在2680-2850内波动。甲醇走势略显僵持，多空资金博弈，陷入上下两难局面。今年装置春季检修力度偏弱，行业开工并未出现明显回落，开工率基本维持在七成以上波动，月度产量稳定，市场货源充裕，供应端难以提供有力支撑。后期存在少量检修，同时前期停车装置陆续重启，甲醇装置运行负荷大概率维稳。国内甲醇现货市场弱势调整，价格重心整体下移。甲醇厂家无挺价意向，保证出货为主，出厂报价有所下调，签单情况一般。受到宏观大环境等因素的影响，下游市场需求表现略显一般。二季度甲醇需求恢复不及市场预期，新兴需求开工达到高位，难以进一步提升。而传统需求行业呈现不温不火态势，除了醋酸外，其他行业开工均偏低。国内外价差收窄后，甲醇进口逐步恢复，超过100万吨。进口货源流入增加，沿海地区库存稳步回升，进入累库阶段。6月份，随着疫情防控形势好转，下游需求端仍存在一定改善预期，但同时面临高温雨季需求淡季考验。国际油价维持在高位运行，近期有所冲高，提振国内化工品走势。甲醇期货震荡筑底结束完成，蓄力之后盘面有望迎来反弹行情。由于市场利好刺激相对匮乏，重心继续上探空间受限，关注2950-3000附近阻力，或呈现先扬后抑走势，短期可逢低轻仓试多。