PVC：商品偏弱中、反弹需等待

　　美联储7月下旬加息75个基点，导致全球商品疲软。PVC反弹或等到7月中旬。

　　1.市场表现

　　本周，PVC期市呈现弱势构底的局面；因宏观数据向好及黑色金属偏强，不过，PVC库存依旧偏高。技术上，下一强支撑在6900元/吨。未来，美联储7月下旬加息75个基点，这会导致全球性商品的疲软态势。因此，PVC的反弹条件尚未成熟，或等到7月中旬。

　　今日，PVC主力合约2209收于7170元/吨，周跌幅106元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　煤炭方面，港口库存较高，大矿以长协为主，产销开始转弱。动力煤趋于下行，2209合约报840元/吨水平。另，COMEX原油冲高回落（最新106美元/桶），后期有望回归常态（80美元/桶）。

　　现货方面，本周华东主流报价继续大幅回落，至7430元/吨；基差+85元/吨。仓单方面，期货注册仓单量小跌至2548手（为1.27万吨）。库存方面，截止6月24日，华东及华南样本仓库总库存33.55万吨；周环比+0.66%；同比+131.3%。库存增加且高于往年！按常规，5-8月“去库”会加速。这说明什么？需求乏力，因疫情影响。

　　PVC开工方面，本周国内PVC行业整体开工负荷略有提升。截止6月30日，PVC整体开工负荷76.07%，环比+0.3%；其中电石法为77.3%，乙烯法为71.3%。据悉，6月份PVC检修装置相对较多，损失量达26万吨。不过，7月PVC检修进入尾声，产量将缓慢增加。

　　从供需面看，截至本周四，乌海地区贸易电石出厂价3650-3750元/吨，较上周四价格维持稳定。本周宁夏地区开工下降较为明显，电石价格有触底预期。另外，7月PVC企业检修减少，供应量将有所提升。但需求端相对疲软，加之梅雨高温，下游企业逢低采购。终端制品企业订单局部改善，但幅度有限。另外，国际报价走弱，出口窗口关闭。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长设定在5.5%水平。为此，引导国内经济的引擎又重新回到了房产和基建传统行业。据统计局数据，6月中国制造业采购经理人指数（PMI）较月环比回升50.2%（+0.6），时隔三个月重回荣枯线以上。制造业景气回升得益于疫情好转、物流保畅及政策支持。可以预见，随着复工复产推进，政府专项债加码，基建房产和汽车政策支持；第三季度“金九”旺季的需求端当有所表现。

　　3.结论及策略

　　当下，PVC企业陆续出现亏损；但PVC开工率却出现提升，导致库存有所增加。对此，我们希望看到：1、供给端受到限制或减产，2、需求端出现回暖及订单增加。然而，庆幸的是：宏观层面的改善正在发生，最终将传导至终端消费。因此，我们仍期待：“金九”旺季会有所表现。（吉明）