沪铜短期跌幅有望收窄 空单建议减仓止盈

观点：

短期内铜价或已接近底部区域，继续大跌的可能性不高。

理由：

本周公布美国6月CPI数据，6月CPI同比增长9.1%，为1981年以来最大增幅，大超市场预期，市场对于经济衰退担忧加剧。核心CPI同比增长5.9%，增幅继续下降，显示目前通胀压力主要集中在能源项，拜登中东之行或能使压力得到一定缓解。

就业方面，美国6月美国非农新增就业人数为37.2万人，超市场预期，6月失业率为3.6%，与市场预期基本持平。在就业尚可与通胀水平超预期的背景下，美联储加息100BP的可能性加大。

从基本面数据来看，LME铜库存本周小幅下降，但整体仍处于上行趋势中，国内铜库存整体下行。从需求看，国内经济复苏疲软，需求未能得到有效提振，铜价反弹缺乏有力支撑。

从市场表现看，全球仍然处在交易衰退预期，宏观利空因素仍对铜价起主导作用，基本面影响不大。在全球宏观环境有所改善前，铜价仍将弱势运行。考虑到铜价已经历较大幅度回调，对市场衰退预期或已阶段性定价，短期内进一步下跌可能性不高。

综合来看，铜价或已接近阶段性底部区域，短期内进一步大跌可能性不高。

操作策略：

CU2208合约空单建议逢低适量减仓止盈，等待反弹后回补空单。

风险提示：下游需求超预期、美联储货币政策紧缩不及预期

本周铜价继续大跌，沪铜最低逼近53400元/吨，伦铜跌破7000美元/吨后又回升。在美国6月通胀超预期和经济衰退担忧加剧的情况下，包括铜在内的金属走势疲软。

（一）宏观经济方面

1、国际宏观

（1）美国劳工部公布数据显示，美国6月CPI同比9.1%，预期8.8%，前值8.6%。美国6月核心CPI同比5.9%，预期5.7%，前值6%。此次CPI环比增长1.3%，创2005年来最高纪录，同比增长9.1%，创1981年底以来最大涨幅。劳工部还表示，住房和食品价格上涨也是通货膨胀的主要因素。食品成本同比上涨10.4%，是自1981年以来的最大涨幅。主要住宅租金较5月上涨0.8%，是自1986年以来的最大月度涨幅。

（2）美国劳工部公布的最新数据显示，美国至7月9日当周初请失业金人数录得24.4万人，为2021年11月20日当周以来新高，其中纽约州大幅跃升。前值为23.5万，预期23.5万。申请失业救济人数上升之际，越来越多的公司宣布裁员，原因是人们越来越担心美国经济衰退。尽管面对利率上升，就业市场迄今保持强劲，但美联储可能会通过更大幅度加息来进一步遏制数十年来居高不下的通胀，这可能会抑制对劳动力的需求。

（3）密歇根消费者信心调查显示，美国7月密歇根大学消费者信心自上月的历史新低反弹，市场高度关注的长期通胀预期在本月显著回落，叠加近两日美联储鹰派高官给100个基点加息降温，这令美联储本月激进加息的预期暴跌。市场备受关注的通胀预期方面，7月1年通胀预期终值5.2%，低于预期的5.3%，前值为5.3%。今年稍早，该短期通胀预期一度达到5.4%，创下1981年以来的最高水平。5年通胀预期初值2.8%，创12个月新低，预期3%，前值3.1%。

2、国内宏观

（1）国家统计局发布数据显示，初步核算，上半年国内生产总值562642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%。分产业看，第一产业增加值29137亿元，同比增长5.0%；第二产业增加值228636亿元，增长3.2%；第三产业增加值304868亿元，增长1.8%。分行业看，金融业绝对额48973亿元，同比增长5.5%；房地产业绝对额37535亿元，下降4.6%。其中，二季度国内生产总值292464亿元，同比增长0.4%。分产业看，二季度第一产业增加值18183亿元，同比增长4.4%；第二产业增加值122450亿元，增长0.9%；第三产业增加值151831亿元，下降0.4%。分行业看，金融业绝对额24249亿元，同比增长5.9%；房地产业绝对额18605亿元，下降7%。

（2）中国人民银行发布数据显示，6月末，广义货币（M2）余额258.15万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.8个百分点。6月份，人民币贷款增加2.81万亿元，同比多增6867亿元；社会融资规模增量为5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元。

（3）国家统计局发布2022年上半年居民收入和消费支出情况显示，上半年，全国居民人均可支配收入18463元，比上年同期名义增长4.7%，扣除价格因素，实际增长3.0%；全国居民人均消费支出11756元，比上年同期名义增长2.5%，扣除价格因素影响，实际增长0.8%。

（4）国家统计局7月15日发布数据显示，上半年，全国城镇新增就业654万人，全国城镇调查失业率平均为5.7%，其中二季度平均为5.8%。4月份，全国城镇调查失业率为6.1%；5、6月份连续回落，分别为5.9%、5.5%。6月份，本地户籍人口调查失业率为5.3%；外来户籍人口调查失业率为5.8%，其中外来农业户籍人口调查失业率为5.3%。16-24岁、25-59岁人口调查失业率分别为19.3%、4.5%。31个大城市城镇调查失业率为5.8%，比上月下降1.1个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为47.7小时。二季度末，外出务工农村劳动力总量18124万人。

（5）国家统计局表示，6月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体趋稳，环比上涨城市个数增加，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比5月扩大0.1个百分点，二手住宅销售价格环比由5月持平转为上涨0.1%；商品住宅销售价格同比继续走低，同比上涨城市个数减少，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨3.3%和1.1%，涨幅比上5月分别回落0.2和0.6个百分点。

（二）基本面数据图表

三

期权市场动态追踪

作者姓名：张维鑫

期货投资咨询资格号：Z0015332