PVC：先以超跌弱反弹看待

　　PVC企业若不集中减产，那么，因地产疲弱会导致需求乏力，PVC市场将重返跌势。

　　1.市场表现

　　本周，PVC期市终于出现了久违的上涨，属于超跌弱反弹性质。下周27日，美联储即将加息75个基点，或许会对市场产生短期利空；但更可能是利空出尽。随后，步入“金九”时节，反弹或将继续；但是，PVC企业若不集中减产，那么，因地产疲弱会导致需求乏力，PVC市场将重返跌势。

　　今日，PVC主力合约2209收于6466元/吨，周涨幅459元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　煤炭方面，悲观情绪升温，煤价稳中有跌。动力煤2209合约报841元/吨水平。另，COMEX原油冲高回落（最新97美元/桶）。因加息、增产、疫情及需求疲弱，战争溢价开始退潮。未来油价将回归至80美元/桶以下。可以预见，往后，PVC期价的波动主要依赖于自身供求状况了。

　　现货方面，本周华东主流报价呈微跌状，至6350元/吨；基差+33元/吨。仓单方面，期货注册仓单量小减至2700手（为1.35万吨）。库存方面，截止7月15日，华东及华南样本仓库总库存36.24万吨；周环比+1.6%；同比+157.9%。库存继续增加且远高于往年！出现反季节累库。按常规，5-8月为“去库”阶段。这说明什么？需求超预期疲弱，因疫情和地产等困局影响。

　　PVC开工方面，本周PVC行业整体开工负荷略降。截止7月21日，PVC整体开工负荷79.4%，环比-0.3%；其中电石法为78.94%，乙烯法为81.11%。总体上，PVC检修季已结束；此次产量仅是微量下降，不足以提振市场。据卓创资讯，1-6月份PVC产量1129万吨，同比-24.1万吨（-2.09%）。据悉，下半年有三套装置计划投产（约120万吨）。因此，下半年新增产能释放将高于上半年。

　　从供需面看，电石出货压力较大。截至目前乌海地区电石主流出厂价3600-3650元/吨，较上周四下调100元/吨。另外，本周PVC企业开工负荷略降，属于偏高水平；同时，终端下游制品企业订单情况一般，且部分企业有一定成品库存。另外，东南亚及印度长时间处于雨季（需求转弱），因而出口量明显减少。据活着，上半年PVC净出口109万吨，同比+17.2%。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长设定在5.5%水平。据悉，中国第二季度GDP同比+0.4%（预期+1.1%），一季度GDP增速为+4.8%。另外，上半年房地产开发投资6.83万亿元，同比-5.4%，商品房销售面积-22.2%，房地产开发资金-25.3%。可见，宏观数据极差！但是，未来会好。对应“实物用工量”的体现，更可能在第四季度，因为三季度全球众多的利空因素仍在发酵。国内这些政策利好主要在：稳经济、扩基建、稳房产和刺激汽车等方面。

　　3.结论及策略

　　技术上，PVC期价有超跌反弹的动力。成本上，电石价格下跌有限，PVC企业处亏损状态，未来当有减产预期。步入8月，“金九”预期或提振市场，并产生反弹。若有集中减产配合，则期市反弹将延续至9月份；若无，则8月中旬将再度下行。这种可能性较大！