光大期货【双焦】：盘面估值修复基本完成 8月或将现强期弱

焦炭：继上月末钢厂开启第一轮提降后，7月焦炭市场进入加速下行通道，月末焦炭第五轮降价全面落地，累计降幅为1100-1220元/吨。焦企亏损进一步扩大，开工意愿较弱，多地焦企加大限产力度，焦炭供应走弱。需求方面，钢厂亏损减产增多，铁水产量连续六周下降，钢厂多控制采购节奏，需求表现依然偏弱。库存方面，焦企库存持续上升，钢厂库存回落，港口库存小幅下降，焦炭总库存小幅上升但仍处于较低水平。7月下旬随着宏观情绪改善及钢厂补库，焦炭盘面迎来大幅反弹，目前已处于升水现货局面。随着铁水产量见底企稳以及焦企限产范围扩大，8月焦炭供需或有所改善，焦炭现货将有望企稳回升。焦炭盘面更多受成材需求及钢厂利润影响，或将呈现震荡反复走势。

焦煤：受焦钢企业全面亏损以及焦煤供应增加影响，7月国内外焦煤价格持续大幅下跌，至月末山西柳林低硫主焦煤跌到2200元，中硫报价1900元，远期海外炼焦煤PLV低挥发FOB报190-193美金，蒙5#原煤价格跌至1380元。供应方面，国内煤矿生产基本平稳，俄煤、蒙煤进口量不断释放，海运煤进口逐步增多。需求方面，焦钢企业均处于亏损局面，普遍减少采购，焦煤需求处于低位。库存方面，洗煤厂及沿海港口焦煤库存增加，独立焦企及样本钢厂焦化厂焦煤库存持续下降，焦煤总库存降至历史低位。月末随着成材需求好转，焦煤盘面也迎来一波修复性大幅反弹。但整体看焦煤供需相对宽松，现货价格仍有下行压力，盘面升水局面下继续向上空间有限，8月或以反复震荡为主。