光大期货【钢材】：钢厂减产带来供需阶段改善 反弹高度难有过高期待

需求：6月房地产数据除销售略有好转外，其他指标全面走弱，基建、汽车有所好转，7月螺纹、热卷表需先和后升，整体需求表现依然平淡。多地地产政策持续宽松，中央政治局会议要求保交楼、稳民生，发改委召开推进有效投资重要项目协调机制会议，指出积极扩大有效投资是稳经济的重要支撑，8月需求环比或将继续改善。不过7月末召开的中央政治局会议对国内形势的研判总体偏谨慎，不再强调全年发展目标，宏观政策上强调要积极扩大有效需求，但并没有透露新的增量工具。在地产下行压力依然较大的情况下，预计8月需求仍将维持低位。

供应： 6月粗钢、生铁产量环比均大幅增长，进入7月后产量进一步下降，7月最后一周钢联统计铁水日均产量降至213.58万吨，连续六周下降，降到今年2月以来的最低水平。6月中旬以来螺纹产量连续六周下降，7月22日当周降至230.29万吨，为2015年有统计数据以来的最低水平。热卷周产量6月份维持高位，进入7月后也连续四周下降。应该说进入7月以来的钢厂减产幅度超出预期，尤其是螺纹钢产量持续降至历史新低，使得螺纹从此前的过剩转为出现缺口，是带动钢价在7月下旬止跌反弹的重要原因。不过随着钢厂利润恢复，电炉钢产量最近已连续四周小幅回升，高炉产量7月末也开始止降转升，8月份产量或将有所增加。

库存：7月份螺纹总库存大幅下降255.76万吨，热卷库存小幅增加3.55万吨，螺纹库存逆季节大幅去化，目前螺纹库存同比已经大幅下降247.65万吨，多个市场开始出现缺规格现象，库存低位对钢价走势形成较强支撑。不过热卷压力依然较大，仍需要钢厂进一步减产来实现供需平衡。

成本：7月份铁矿石价格先跌后涨，整体仍小幅下跌，煤焦、废钢价格持续大幅下跌，钢厂长短流程利润均有所改善。不过7月末铁矿石及废钢价格均大幅上涨，部分钢厂盈利再度收窄，成本仍将制约钢厂复产空间。

总结：7月份钢价暴跌后大幅反弹，钢厂大幅减产带来供需阶段性改善，月末市场情绪明显好转。目前需求表现不温不火，今年甚至到明年初地产端需求都不太会有增量上的改善，8月份需求环比有所回升但高度或将有限。以现在的产量，到旺季肯定要缺货。但在缺少行政性限产的情况下，如果给了钢厂利润，钢厂产量恢复，市场对供应就会很担心。8月份钢材价格走势或将较为纠结，难以明确的单边趋势，或将反复震荡波动为主。