政策鸽派落地与经济衰退预期 白银表现依然弱于黄金

　　方正中期史家亮 王骏

　　2022年7月，美欧经济衰退与美联储政策收紧继续主导白银行情，白银整体呈现先抑后扬走势。并且白银工业属性更强，受经济衰退预期影响，表现弱于黄金。从7月整体行情来看，在经济衰退预期和美联储加速收紧货币政策为核心逻辑的影响下，白银呈现先抑后扬走势， 7月整体录得0.28%的涨幅。沪银走势与伦敦银现走势基本一致，整体呈现先抑后扬走势，小跌1.52%。

　　2021年，从世界白银协会初步数据来看，2021年全球白银供应缺口达到5180万盎司，预计2022年缺口进一步扩大至7150万盎司。从商品属性和价格逻辑出发，供不应求格局应该支撑白银价格持续上涨，但是无论是2021年还是2022年，白银表现均偏弱，故白银供需数据对白银价格影响有限。说明白银的供需对白银价格的影响相对有限，而货币属性和债券属性影响下的黄金走势成为白银走势的核心影响因素。

　　白银走势的关注焦点在于美欧的货币政策调整、经济衰退担忧以及突发的地缘政治局势。2022年，上方核心压力位是28美元/盎司，内盘弱于外盘，内盘第一压力位在5600元/千克附近，第二压力位为6000元/千克。美联储政策收紧、经济衰退担忧与有色金属弱势将会拖累白银表现，核心支撑位为16-18美元/盎司区间；白银跌破核心支撑位的概率相对较小。考虑到汇率变动，内盘支撑位为3800-4000元/千克区间，若经济衰退预期进一步加强和有色板块持续走弱，核心支撑位为3500元/千克。

　　2022年8月，没有美联储议息会议安排下，美国宏观数据所影响的美联储加息预期和美国经济衰退预期将会成为白银走势核心影响因素，伦敦银现在18-23美元/盎司区间运行可能性大，沪银在3800-5000元/千克区间运行可能性大。2022年剩余时间，美联储货币政策转向、经济走势预期以及地缘政治依然是白银走势核心影响因素。