PTA：多SC空PTA

　　【市场概览】

　　PX：尾盘石脑油僵持偏弱，6月MOPJ估价在603美元/吨CFR。今天PX价格小幅下跌，一单6月亚洲现货在1026美元/吨成交。尾盘实货6月在1015/1023美元/吨商谈，7月在1000/1014美元/吨商谈。市场一单6月亚洲现货在1027美元/吨成交。PX估价在1015美元/吨，较昨日下跌7美元。

　　MEG：浙江一套75万吨/年的MEG装置已于近日停车，预计停车时长在40天附近。该集团旗下另一套80万吨/年的MEG装置计划本月下旬停车，预计停车时长在一个月附近。

　　5月9日张家港某主流库区MEG发货量5200吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在10200吨附近。

　　聚酯：苏北某直纺涤短工厂30万吨新装置目前已具备开车条件，计划近期开车。

　　江浙涤丝产销高低分化，至下午3点半附近平均估算在5成左右，江浙几家工厂产销在75%、30%、45%、0%、85%、25%、60%、60%、90%、35%、30%、30%、10%、30%、105%、30%、10%、80%、60%、40%、400%、150%、50%。

　　直纺涤短产销一般，平均47%，部分工厂产销：80%，50%，50%，40%，100%，50%，20%，30%。

　　【趋势强度】

　　PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　PTA：趋势仍偏弱，维持多SC空PTA，多PF空PTA持有，月差头寸暂时观望。当前聚酯产业链产品价格整体趋势偏弱的核心在于纺服需求环比走弱，进入季节性淡季，负反馈格局下期现商大量反套头寸，造成现货供应宽松，盘面带着高基差快速走弱。基差本周持续进一步快速下行，目前降至至360元/吨，9-1月差偏弱。PTA供增需减，供需平衡逐步转向宽松，加上PTA05合约交割结束之后，现货供应充足。高加工费之下，PTA装置开工率持续提升，新装置投产，月度PTA现货供应宽松。而需求端聚酯开工下滑至84.3%，6月份预计也将保持在83-84%左右的低位，PTA刚需下滑。成本端，海外汽油库存累积、消费进入旺季，然而海外汽油裂解价差大幅回落，MX甲苯的调油价值持续下滑，芳烃调油逻辑对PX支撑偏弱，PX5月份大量装置检修结束，供应回归，PX-石脑油估值面临下行压力。建议做缩PTA-SC价差。下跌过程中，是上游逐步向下让利的过程，要看到聚酯现金流好转、库存去化才能重新启动聚酯开工修复过程，重新启动正反馈，当前短纤开工低位，建议做扩PF-PTA价差。

　　MEG：维持震荡市判断，6-9正套，多乙二醇空PTA持有。当下时间窗口并不支持乙二醇趋势性上涨，核心原因在于聚酯消费进入季节性淡季，刚需和囤货需求同步萎缩，价格过快上涨只会蚕食聚酯仅剩不多的现金流，也将进一步削弱聚酯工厂的采购意愿，因此乙二醇5-6月份维持震荡市判断。然而乙二醇供需格局的改善将一定程度上带动月差偏强的走势，关注6-9正套。近期浙石化乙烯降负荷，1套75万吨乙二醇装置停车，加上后续卫星石化(002648)月中也有检修计划，5-6月份乙二醇将呈现去库格局。港口发货量也随着装置检修落地逐步提升，显性库存去化将带动月差走强。然而现货市场上，基差整体偏弱，维持-110元/吨上下波动，趋势性的上涨需要看到聚酯的刚需和囤货需求同步扩张、乙二醇基差月差同步走强才能确认，否则中期乙二醇仍建议以震荡市对待。供需格局好转，建议6-9正套，同时维持多乙二醇空PTA对冲操作。